6月度PMI综评：综合PMI示弱 中性偏差
2010年6月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点。 1、对比往年，PMI显示制造业稳定增长 10年6月中国制造业PMI为52.1 ，环比值下降1.8、同比值下降1.1。 于颖认为，综合值、同比值、环比值，均低于历史均值。显示，恢复性增长进程结束，扩张减缓，未来工业、企业效益指标中，企业利润增速、增加值等都会环比走低。但这种走势，符合*策调控的目标，因为2010年我们的目标是8，而不是13，经济下滑了吗？好像是，但是其实没有，因为我们本来就没打算让它继续高增长，前面的高增速是惯性，是翘尾。 从另一个视角看，如果前期将中国2010年增长定位于12%以上的GDP时，其实是设定了一个不切实际的数学计划，当计划落空再大呼中国经济下滑，大幅调高评级之后再大幅调低，这种做法似乎有些背离预测的本原。 2、出口与进口 本月新出口订单指数为51.7%，比上月回落2.1个百分点，进口订单指数为50.4%，比上月略微回落0.5个百分点。出口增势将进一步减缓，从PMI值看，本月出口订单在新订单中所占的比例继续保持低速扩张状态。 出口在5月数据中经历订单高峰，显示强于内需扩张后，本月继续维持在强于内需的地位，显示国际需求并未绝对转弱。但综观国际局势，存在诸多不稳定因素，中国出口很难在短期内再度呈现大幅度的增长。再者由于翘尾因素，去年四季度出口同比已经转正，今年三季度以后，出口很难保证同比增速维持前期高水平。 3、对*策的影响 在刺激*策帮助中国走出危机和就业难关后，我国宏观*策重点放在回收流动性\调整结构\维护出口等危机后时代的种种调整上，只是，所有纠偏和补牢工程会很漫长，远比4万亿的信心提振和就业弥补要复杂得多，难于理解得多。但方向上，我们认为是正确的。 4、购进价格大幅下降 对企业利好 本月购进价格指数为51.3%，比上月回落7.6个百分点。继4月72.6的高峰后连续两月大幅回落，本月呈现51.3,为金融危机走入恢复期14个月以来的最低水平。一方面企业订单减少生产放缓导致需求变弱，另一方面，国际大宗商品价格继续回落也是重要原因，这二者估计在短期内不会改变。 从购进价格指数回落来看，当前我国通货膨胀压力继续缓解。 5、利润空间走高 本月新订单继续高于购进价格扩张幅度，实现逆转，利润空间环比上升。 低水平上的波动提示企业生存压力缓解，未来中期利润可以保障。 6、库存上升：对后期不利 从业人员指数提示就业情况稳定。 本月产成品库存指数为51.3%，比上月上升1.5个百分点。显示企业生产积压问题比较严重，需要通过行业对比观察*策抑制或鼓励趋向。 作为滞后指标，库存一方面是销售的结果，一方面是生产的结果，值得高度关注 附：主要指数全国情况 ―― 新订单指数回落。本月新订单指数为52.1%，比上月回落2.7个百分点。20个行业中，以纺织业、烟草制品业、金属制品业为首的14个行业高于50%，为首的3个行业高于60%；化学原料及化学制品制造业、石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业等6个行业低于50%。从产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%，为42.2%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，在51.9%-57.3%。 生产指数回落。本月生产指数为55.8%，比上月回落2.4个百分点。20个行业中，石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等5个行业低于50%，其余15个行业高于50%。其中农副食品加工及食品制造业、金属制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等9个行业达到60%以上。分产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%，为46.2%；其余三种产品类型企业均高于50%，其中生产用制成品类企业最高，达到60%以上。 新出口订单指数回落。本月新出口订单指数为51.7%，比上月回落2.1个百分点。20个行业中，以金属制品业、石油加工及炼焦业为首的15个行业高于50%，为首的2个行业达到60%以上。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等5个行业低于50%。从区域来看，东部高于50%；中、西部均低于50%。从产品类型来看，原材料与能源类企业稍低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%。 进口指数回落幅度较小。本月进口指数为50.4%，比上月回落0.5个百分点。20个行业中，以金属制品业、通信设备计算机及其他电子设备制造业为首的11个行业高于50%，为首的2个行业达到60%以上。化学原料及化学制品制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、专用设备制造业等9个行业低于50%。 产成品库存指数上升。本月产成品库存指数为51.3%，比上月上升1.5个百分点。分行业来看，20个行业中，以黑色金属冶炼及压延加工业、饮料制造业为首的10个行业高于50%，为首的两个行业达到60%以上。交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、化纤制造及制品业等10个行业低于50%。从产品类型来看，原材料与能源、生活消费品类企业高于50%；中间品类企业低于50%；生产用制成品类企业位于50%。 购进价格指数继续回落。本月购进价格指数为51.3%，比上月回落7.6个百分点。分行业来看，20个行业中，交通运输设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业等8个低于50%；纺织业、木材加工及家具制造业、医药制造业等12个行业高于50%，尤其以纺织业为最高，达到76.6%。分产品类型来看，生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，分别为54.7%和52.4%；原材料与能源、中间品类企业低于50%，分别为46.8%和48.5%。 中采咨询